每日视点

2.22 周一

指数今日持续下跌，创业板指午后跌逾4%，深成指跌3%，沪指跌近1.5%。盘面上看，受益于经济复苏预期，周期板块持续暴涨，有色金属板块掀涨停潮，板块整体涨逾6%，成分股涨停20余只；抱团板块持续回调，白酒概念全天领跌，贵州茅台午后跌7%，山西汾酒、酒鬼酒跌停；中央一号文件发布聚焦乡村振兴和农业农村现代化，农业种植板块整体走强，神农科技尾盘涨20%，新赛股份、丰乐种业封板。

2.23 周二

指数早盘震荡分化，午后冲高翻红后再度走弱。盘面上看，油市多重利好集中释放，A股油气采掘板块全天领涨，中曼石油涨停封板，通源石油涨7%；中央军委印发《关于构建新型军事训练体系的决定》，军工板块整体走高，新余国科大涨近20%，中航机电、航天动力等涨停；造纸板块涨幅居前，宜宾纸业涨停封板；昨日大涨的农业种植板块走弱领跌，新赛股份、荃银高科、丰乐种业跌逾7%；有色板块分化，尾盘加速下挫，章源钨业跌逾8%。

2.24 周三

三大指数全天震荡走弱，沪指跌近2%，创业板指跌超3%，市场成交额再超万亿。盘面上，数字货币概念午后大幅拉升，智度股份直线拉升封板，四方精创、汇金股份、聚龙股份等快速拉升，消息上，中国人民银行数字货币研究所加入多边央行数字货币桥研究项目；医美概念股大幅分化，爱美客大跌17%，华熙生物跌超10%，华东医药、昊海生科、奥园美谷等走低；白酒概念持续下挫，泸州老窖跌超10%，贵州茅台跌超5%。

2.25 周四

指数早盘下探回升，午后转弱，创业板指跌逾1%。盘面上看，传22城宅地供应两集中，券商表示内卷化竞争结束利好优秀房企，地产板块迎来大涨，万科A时隔3年首次冲上涨停，南国置业、荣安地产等十余股涨停；银行板块盘中多次拉升，重庆银行午后触及涨停，邮储银行涨4%；有色金属板块继续分化，神火股份、吉翔股份、宏创控股等封板，章源钨业、天山铝业跌逾7%。

2.26周五

受美股影响，指数大幅低开，全天弱势震荡，三大指数均跌逾2%。盘面上看，题材板块表现冷清，受华为造车传闻刺激，汽车板块午后快速拉升，北汽蓝谷一度涨停；农业种植板块持续活跃，天禾股份、香梨股份涨停；5G、通信设备概念股拉升，华星创业大涨20%，中通国脉、东方通信、华脉科技等多股封板；随后环保工程板块逆势走高，中材节能、博天环境、远达环保等涨停。

总结

截止周五收盘，沪指报收3509点，周涨幅-5.06%；深成指报收14507点，周涨幅-8.31%；创指报收2914点，周涨幅：-11.3%。本周市场上哀鸿遍野，我们认为本轮下跌是长期无风险利率上升造成的，背后的本质原因是通胀预期。目前来看，美债创新高后，海外似乎在抢跑，市场预期和美联储政策立场可能正在脱钩，“这一次可能不一样”的通胀担忧让市场开始不敢完全相信美联储。

后市分析

虽然本周市场下跌幅度较大，但是对A股市场也不必太过悲观。

1、美债目前并未触及美股下跌的阈值

美债上行导致美股下跌的阈值在2-2.5%附近，目前10年美债收益率为1.5%，还未触及美股崩盘阈值。参考2020年2月疫情爆发前的水平，10年美债利率可能上行至1.5%-1.7%后开始横盘震荡或下行。所以如果说美股崩盘导致全球股市大跌，那么现在美股假摔概率较大。

2、单边急杀，必有单边反弹。既然本轮下跌的本质是通货膨胀。那么首先通胀预期下的利率上升到实际利率上升，中间要折腾几个月，这个阶段，市场会跌下去反弹，再跌下去，高位震荡，所以把握好节奏是关键；其次，实际利率还没有上升，因此消费、医药、新能源等这些高景气度行业业绩确定性并没有改变，我们认为，业绩确定的大白马会优先反弹。

免责声明：本报告中的信息所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。任何情况下，本公司不承担以本报告为基础进行的任何投资活动所可能导致的风险。