投资是一场反人性的行为，大部分人的判断是错误的，我们的基本原则是：坚持不买贵，坚持不买差，坚持不盲从，坚持独立分析判断，站在棋局之外看棋局。

       牛年开年以来基金抱团股暴跌，以茅台为代表的各种行业“茅”短短15个交易日跌幅超过30%，有些甚至超到50%的跌幅。开年之前我在致投资者信中已经明确表明超级市值的龙头企业存在很大风险，我们并不会在这样的高位参与其中，市场是波动的，没有只涨不跌的股票，但却有一直跌最后沦为垃圾股的股票。回过头来看，大牛股茅台在2008年和2013年，都在暴涨之后由于各种原因跌幅超过60%以上，伊利股份跌幅曾经超过80%，苹果跌幅曾经超过90%，亚马逊跌幅曾经超过95%，显然，不是只有垃圾股才会下跌70%以上。

       很多人在投资一家企业时往往考虑是大的公司并没有特别大的风险，实际上无论是小公司还是大公司，它们都会存在巨幅下跌的风险，而这个风险主要来自于其股票价格严重超过其本身的价值。价值的判断非常难，也没有硬性的标准，所以才产生了各种各样的交易，产生了这个波动的股市，但我们可以做个基本的判断，当一个公司的成长如果严重滞后于它股价的涨幅，或者其基本面发生了很大的变化，那么风险就一定随之而来。我们能做的就是避免在任意股票涨幅巨大时情绪化买入。各位投资者不妨回顾过去的投资，一定会发现投资大部分的亏损基本都是从众心态，情绪化投资造成的，所以如何控制自己的情绪不盲从是能否成为合格投资者的最基本要素。

       我们中国人发明了太极，阴阳相生相克，所谓危机，很多人理解是风险，其实“危机”拆开来看一个代表危险，一个代表机会，这两个字阐述的就是阴阳之间的关系，它们是可以转化的，我们不仅要居安思危，更要发现危险之中的机会。巴菲特的“当别人贪婪时恐惧，当别人恐惧时贪婪”也就是这个意思，李嘉诚在70-80年代大举低位拿地，同样的一块土地，同样的价值，为什么那个时候拿现在他不拿呢？这就跟股票的逻辑是一样的，当大家都认为它没有价值时，好好的研究它是否有价值，当大家都认为有价值时往往价格已经体现在大家的认知当中了，也就不存在超额收益了。

        一只股票背后是一家企业，买入一只股票时不应考虑它在二级市场的流动性溢价，而是应从企业的经营角度来看它有没有价值更为重要。任何股票涨幅严重超过其内在价值的在我们看来都是垃圾股，不存在小的还是大的公司，但垃圾股不是一辈子就是垃圾股了，现在茅台在我们眼里就是垃圾股，没有投资价值，但是如果茅台再有机会回到10倍左右的市盈率，它应该遇到了大的困难，有可能是市场层面的有可能是行业层面的也有可能是公司本身的问题，这个时候我们就可以加深研究分析，当这个大问题在我们看来是可以解决的时候，我们又可以变危为机，变废为宝了。我们在做投资时每次都需要非常审慎的考虑并且论证我们的投资的企业是否具备核心竞争力，公众及媒体是否对它产生了偏见，估值是否处于历史低位，目前是否正处于困境之中，这个困境能否转变，然后再进行我们的投资。投资是科学更是一门艺术，数量化分析并不能解决一切，不然为牛顿这种数学天才也不会在股市里栽跟头了。正确的分析，冷静的判断，从容的心态，不盲从，不急躁，这样我相信投资者都能获得更好的回报！